持续看发布了半年报的公司，上海保立佳化工股份有限公司（股票简称：保立佳）成立于2001年8月，2021年7月在深交所创业板上市。

  保立佳是国内出产水性丙烯酸乳液的首要企业之一，有5个出产工厂散布在全国，产品覆盖了修建乳液、防水乳液、纺织乳液、包装乳液及助剂等各种功能性产品。产品不只销往全国各省市，更是出口东南亚、欧美等区域。

  2023年上半年，保立佳的营收同比跌落了27.3%，净利润跌至百万等级，运营局势严峻。

  仅看半年的数据，在有数据的四年中，2023年上半年的营收仅高于2020年上半年。这一次跌落的深度仍是够大的了；净利润就不用说了，是这四个半年中最差的体现了。

  分季度来看，2022年各季度的营收仍是有涨有跌的，但2023年就只有跌落了。净利润方面是从2022年三季度的亏本开端，进入了俯卧撑形式，赚一个月再亏一个月。

  其首要产品便是修建乳液和防水乳液，两者占比超越多半，包装乳液、纺织乳液和助剂也别离有几个百分点的占比，其产品的不同不大，咱们就不做分产品的营收对比了。至于说其简介中所说的出口状况，其占比也不到3%，至少到现在为止，出口事务还不太重要。

  让人意外的是，保立佳的毛利率在阅历三年的跌落后，2023年上半年还有所反弹，好像运营状况应该好转才对，这个状况，咱们后边再说。

  其净财物收益率在2020年到达20.1%的峰值后，开端了跌落，最近一年半的体现显着是拿不出手的了。

  从本钱费用构成和占营收比来看，2020年及曾经，主营事务的盈余空间在5个百分点左右，2021年跌至两个百分点左右，最近一年半基本上没有盈余空间，收入与总本钱相等。2023年毛利率上升带来的那点空间提高，被上涨的期间费用占比悉数给吃掉，还超出2022年0.3个百分点。

  再看分季度的本钱费用构成，好像最困难的是2022年三季度至2023年一季度，从2023年二季度开端，运营局势开端好转。假如二季度的趋势能够连续，全年下来，运营状况就不会太差。

  保立佳现金流量方面的体现还不错，尽管也有部分年份，运营活动的净现金流为净流出的状况，但最近这一年半的体现还能够。在2021年上市融资后，其固定财物的投入较大，这些新建产能的开释，要构成新的增加点，还要看商场的承受程度。

  2023年上半年底，保立佳的在建工程余额高达3.1亿元，首要是坐落安徽的年产28万吨的乳液出产基地的建造开销。2022年保立佳的乳液产销量在36万吨左右，这个新项目新增的产能仍是相当可观的。

  因为上市融资才两年，保立佳曾经的盈余才能还不错，其偿还债务的才能处于中等水平，尽管近年来财物加剧，但显着财政安排上仍是较为恰当的。

  以下是我所做的一项分配关系的专项内容，与本次的剖析关系不大，仅仅顺带看一下保立佳近五年的分配状况。

  这五年来，保立佳的营收增加显着，其职工开销增加较快，税收稳定在7000万元左右，净利润前几年比税收略高一些，最近一年半净利润清楚明了地下降并大大低于税收奉献。