事情。2025年4月25日，公司发布2024年年报。24年全年公司完成盈余收入18.83亿元，同比-6.57%；完成归母净利润2.84亿元，同比+19.95%；扣非后归母净利润2.55亿元，同比+7.64%。25年一季度完成盈余收入4.34亿元，同比-7.14%；完成归母净利润0.47亿元，同比-39.66%；扣非后归母净利润0.46亿元，同比-1.14%。

  活性炭产销规划扩展，龙头位置安定。公司是国内尖端规划、总实力最强的木质活性炭出产企业，现在在福建南平、莆田、江西玉山、内蒙古满洲里、辽宁盘锦、上海具有7大出产运营基地，辐射半径掩盖国内最重要的林产区、木材加工区以及销售市场，龙头位置安定。24年，公司活性炭产值到达147927吨，同比增加18.02%；销量到达150200吨，同比增加17.86%；对应事务收入完成14.15亿元，同比增加12.84%，事务发展势头杰出。产能方面，公司25年Q1建成投产0.25万吨颗粒炭产线，新式活性炭产能稳步开释。

  硅酸钠盈余才能提高，工业链协同效应显着。硅酸钠方面，24年，公司硅酸钠产值199183吨，同比削减40.70%；销量197816吨，同比削减42.47%；对应事务收入完成3.22亿元，同比削减46.66%；完成毛利率17.94%，同比变化7.56pcts。硅胶方面，24年，公司硅胶产值27793吨，同比增加10.90%；销量28090吨，同比增加10.62%；对应事务收入完成1.40亿元，同比削减2.89%。此外，公司经过在南平工业园区建造林产化工循环工业园，打通活性炭、硅酸钠、硅胶事务之间的衔接，构成完好的工业链条并完成循环运转：使用出产活性炭过程中发生的很多生物质热能，串联起各事务板块；硅酸钠事务向下流使用延展从事硅胶出产，出产环节趋于完好。

  出资主张：咱们估计公司2025-2027年营收分别为21.59、24.90、28.83亿元，对应增速分别为14.7%、15.3%、15.8%；归母净利润分别为2.90、3.44、4.11亿元，对应增速分别为1.8%、18.7%、19.6%，以4月25日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为19X、16X、13X，考虑到公司产能投进进程加速，新式储能资料工业化进程快，盈余优势明显，保持“引荐”评级。